投资要点　　发电量减少幸营收业绩提高。牵头光伏(0686.HK)8月28日发布2015年中期业绩：其中收益为2.83亿元，同比快速增长124.7%;股东净利润2.43亿元，上升28.4%;每股盈利5.60分(去年同期：8.74分)，不发放中期股息。

公司购电收益减少主要由于并表的太阳能发电站发电量的提高。营收减少的同时，净利润却经常出现同比上升则由于资产保险费减少、融资成本增加以及金融工具公允值变动所致。　　运营光伏电站装机量减少，发电量大幅度快速增长。

2015年上半年，公司有限公司及港龙电站发电量由去年同期1.68亿度减少至4.02亿度，增幅约139%。今年上半年公司新的并购内蒙古和新疆7个太阳能发电站，总装机容量160MW。截至2015年6月30日，公司及联营公司享有21个太阳能发电站，总装机容量较2014年同期减少36.4%至637MW，目前所有电站已全部并网，且平稳发电。

　　大力前进光伏电站并购，全年计划追加装机容量1GW。公司预计今年追加装机容量目标为1GW，其中自行研发100MW，其他900M通过收购来构建，目前并购工程进度较好。目前公司有数1.3GW的项目储备，还包括领跑者计划中标的山西大同100MW项目、并购的海润光伏930MW项目、并购的湖北省100MW项目以及将要获得批准后的并购中能国电170MW项目。

　　多渠道融资反对业务发展。期内，公司分别与东方资产、复星国际、涛石股权和招商基金等若干大型著名金融机构达成协议或备忘录，预计融资额平均48亿港元，这为公司光伏电站业务的较慢扩展获取了可信的资金确保。　　划入恒生指数五大指数。

2015年8月31日公司宣告获得恒生指数有限公司划入五大指数：恒生综合指数系列及环球综合指数，于2015年9月14日起生效。公司获得划入恒生指数五大指数，是资本市场对公司战略及业绩的尊重，同时更进一步认同了公司过往展现出及未来发展前景。

　　我们的观点：牵头光伏作为招商局集团旗下的新能源公司，专心于光伏电站的并购与运营。公司全年计划追加装机容量1GW，主要通过收购展开，因此建议投资者紧密注目公司电站项目收购进展情况。　　风险提醒：市场竞争激化，收购项目不及预期。

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