光热行业启动在即，首航节能将充份获益。随着国家1GW光热样板项目的启动，我国光热行业将要步入愈演愈烈。

光热电站可自带廉价储能系统，发电出力平稳，且成本上行潜力大，十三五期间我国或将竣工10GW光热电站，市场规模超强3000亿元。首航节能掌控塔式、槽式、碟式三种光热发电技术，自律研发的设备涵括聚光、高温放热、储热换热及光热一体控制系统等关键环节，为我国光热发电龙头企业。未来公司将充份获益于光热行业的愈演愈烈。

　　电站机冻、电站总包在平稳发展。获益于上大压小工程以及特高压线路造就的坑口电站建设，公司机冻业务仍将稳定增长，目前公司挥订单超强30亿，将充份确保未来几年的业绩贡献。此外，公司已取得电站总包在资质及一个2330MW采买电厂项目总包在合约，这将大幅度提高公司的营收规模。

　　布局压气车站余热发电、海水淡化等领域。子公司新疆西拓享有新疆和甘肃地区主要管网沿线的13个燃驱压气车站尾气余热发电站的独家开发权，总计256MW规模，此项目的竣工运营将给公司获取平稳的净利润及现金流。此外，公司在海水淡化方面也有布局，天津工厂已竣工一套MED-TVC装置，可实现日产淡水300吨，为今后该领域的拓展奠下了基础。

　　首次覆盖面积给予引荐评级。我们预计公司2015年-2017年将构建收益11.20、35.70、53.38亿元，构建净利润1.73亿、5.37亿、8.08亿元，对应EPS分别为0.238、0.736、1.107元，对应当前股价PE分别为90、29、19倍。考虑到光热行业愈演愈烈在即，公司不具备光热仅有产业链优势将充份获益，且传统主业稳定增长，我们指出公司发展前景辽阔，2016/2017将是低快速增长阶段，首次覆盖面积给与引荐评级。　　风险因素:　　(1)光热发电扶植政策不及预期;　　(2)宏观经济增长速度上行风险;　　(3)补贴政策风险。

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